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庭审激辩对冲风险行为是否属内幕交易

2018年01月23日 00:00   官网:青岛富凯节能服务有限公司   来源:网络转载

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庭审激辩对冲风险行为是否属内幕交易

2014年04月04日06:44    来源:法制日报    手机看新闻
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原标题:庭审激辩对冲风险行为是否属内幕交易

EG365

  时间:2014年4月3日星期四

  地点:北京市第一中级人民法院

  目击者:本报记者李松 本报实习生陶明权

  今天上午,光大证券“乌龙指”事件涉事人之一杨剑波诉中国证券监督管理委员会案,在北京市第一中级人民法院开庭审理。杨剑波对证监会作出的《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》提起两起诉讼,法院进行合并审理。

  杨剑波认为,证监会关于内幕信息与内幕交易的认定以及相关处罚决定超出了现有证券法的规定,请求法院撤销“终身禁入”的处罚决定。

  是错单交易还是内幕信息

  2013年8月16日,光大证券发生交易系统错误,在进行ETF套利时下单234亿元,最终成交72.7亿元,大量买单瞬间推升沪指5.96%,造成当天A股和股指期货市场大幅波动。当天14时,光大证券公告称策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。此次事件被称为光大证券“乌龙指”事件。之后,中国证监会对光大证券和相关责任人员采取行政处罚措施,光大证券被罚5.23亿元,杨剑波等4名光大证券高管分别被处以警告、罚款60万元并采取终身证券市场禁入措施。

  对此,原告杨剑波认为,当日光大证券做空股指期货、卖出ETF对冲风险的行为符合市场规律,并不能构成内幕交易。自己并非主要责任人员,只是在履行自己作为企业员工的职责。所以请求法院撤销证监会作出的行政处罚和期货市场禁入处罚决定。

  被告证监会则辩称,光大证券的对冲风险行为是在重大内幕消息未披露之前作出,证监会依法判定为内幕交易,且杨剑波参与了光大证券的对冲决定高层决策会议并最终负责对冲策略的实施,为主要责任人员,证监会作出的处罚决定符合法律规定。

  庭审过程中,光大证券的错单交易信息能否被认定为内幕信息成为庭审焦点之一。原告认为光大证券是投资机构,错单信息是其自身的交易信息,不能被认定为内幕消息。被告则认为光大证券具有双重身分,既是投资机构也是上市公司。“上市公司就具有披露信息的义务。”被告代理律师提出。

  对冲风险行为该如何定义

  庭审中,如何定义对冲风险行为也成为原被告双方的争议焦点,

  杨剑波认为,光大证券对冲风险的行为是按照光大证券自营业务中为了防范交易风险的策略实施的。“比如当天上午在A股市场发生了72亿元交易,故需要在其他市场和产品交易当中进行操作,以对冲上午买入行为所产生的风险。”杨剑波认为,这种基于既定计划、合同所从事的交易行为,不应该按照内幕交易对待。“内幕交易是一种证券违法行为,知情人或者交易当事人利用内幕信息的优势,在市场上实施一种不公平交易,主观动机是恶意的,有实施违法行为的主观故意,内幕信息发生后当事人实施该行为时,根据内幕信息本身的特点进行市场上多种选择。”杨剑波的代理律师说,而按照既定计划、合同交易是公司经营常态,计划、合同指令是公司基于自身安排做出有组织有计划的安排,公司的合同或指令只要是合法有效的,基于合同指令实施的相关民事行为也就是合法有效的。

  证监会并不认同此看法,其认为光大证券的相关行为不是按照事先订立的书面合同、指令计划从事期货交易的情形,光大证券下午的交易并不是按照书面合同进行的。“原告提供的光大证券策略投资部管理规定是一般规定,不属于按照事先订立的书面合同指令计划进行的情形。原告的行为是一种内幕交易行为,任何交易都策略都不能违反法律法规规定,不能对抗法律强制性规定。”证监会代理律师在庭上表示。

  面对证监会作出的处罚,杨剑波认为自己被“冤枉”了,庭上,杨剑波称自己并不是直接责任人员,执行公司既定交易安排是一种岗位职责所决定的工作任务。

  “杨剑波在8月16日下午负责对冲交易,这个是公司管理层决定的,其并不是决策人员,也不是对冲交易的具体实施者,因而不属于‘其他直接责任人员’,不是法定的处罚对象。”杨剑波的代理律师表示。

  对此,证监会认为原告不仅参与了决策会议,且下午交易是由原告杨剑波提议并且由其具体负责执行。另外,光大证券上午的突发事件就发生在策略投资部,杨剑波在光大证券整个事件中是核心人物,在下午的决策会议和内幕交易中也发挥了重要作用,因此认定原告为直接决策人员。

  此案未当庭宣判。

(来源:法制日报

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责任编辑:张鑫泽